日期：2026-05-10 00:32:42
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长期征集
日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。
和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。
重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。
她说，有苦我们一起分担。
每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。
记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。
文/云半间 顾左右
4月20日亚市，国际油价开盘大涨，黄金白银、美股期指全线下挫。美股三大股指期货均低开超1%。
原因嘛，当然是老川又发出了威胁。
想来，过于认真地对待一个朝三暮四、朝令夕改、朝秦暮楚的人，会让认真的人显得可笑。
一方威信扫地，一方不怒自威？
这话不是我说的，是胡锡进说的，至于他说伊朗战事哪一方威信扫地，大家自行搜索。
我们粗粗盘点一下老川4月6日以来的部分言论，供佐餐之用。
4月6日表示，称“很有可能”在对伊朗能源设施动武的最后期限前与伊朗达成协议，恐吓美军只需要“4小时”就能炸毁伊朗所有的桥梁和发电站。
4月7日，在距离最后期限约12小时前，警告“今晚，一个（伊朗）文明将走向死亡，永不复在”。
随后，宣布应巴基斯坦的请求，同意暂停对伊朗的轰炸两周，条件是伊朗必须完全、立即、安全地开放霍尔木兹海峡。
4月17日表示，除非美国和伊朗在22日前达成结束战争的长期协议，否则他可能不会延长停火，美国将继续封锁伊朗的港口。
4月18日，指责伊朗在霍尔木兹海峡开火，违反了停火协议。
4月19日凌晨，再次公布：我们正在提供一份非常公平且合理的“协议”，我希望他们能接受；因为一旦拒绝，美国将摧毁伊朗境内的每一座发电厂、每一座桥梁。别指望我们再当“好好先生”了！
打击民用设施违反国际战争法，但老川毫无顾忌张口就来，还威胁要让一个文明死亡。考虑到他会两度把自己p成耶稣，而他的国防部长赫格塞思能说出“不留活口，毫不留情”，以及海上打死降兵，我们早已习惯了反社会、反人类的语言。
这不由得让人为普世价值捏一把冷汗，人类的基本价值观估计会大幅倒退。
看完这些“光辉事迹”，我们大概清楚国际市场面对的是一个什么样心智的人，指数在怎么样的一个环境下上窜下跳。
不想被捏着鼻子走，我们的思考就必须回到原点，对于老川来说，除了让美国减少债务、增加财富以外，重要的是让家族增加财富。
先说说老川家族财富的暴增，仅举一例。老川家族的加密货币公司之一World Liberty，在2025年上半年为老川家族创造了超过4.6亿美元的收入。
孙宇晨最近暗戳戳地控诉老川家族，孙宇晨在这家公司持有代币一亿美元以上，是这家公司前期主要投资者。
现在，孙宇晨说，World Liberty“某个人——仅仅是一个人”就有权冻结任何代币持有者的资产。我们可以想像孙宇晨的表情。
这里再说说市场抢钱大法。让我们极端失望的是内幕交易的阴影，2026年3月以来，已发生至少三次在特朗普政府宣布与伊朗相关的重大政策前，出现“精准踩点”交易。
4月19日，华尔街见闻总结了三次疑似内幕交易。
3月23日，特朗普宣布推迟对伊朗能源基础设施发动攻击前15分钟，投资者抛售了约5亿美元的，随后油价下跌15%。
4月7日，美伊宣布两周停火协议前数小时，约9.5亿美元的原油空头仓位悄然建立。
4月17日，伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，4月17日格林威治时间12时24分至12时25分，投资者在短短1分钟内合计卖出7990手，按当时价格折算约为7.6亿美元。
有的提前3个小时建立头寸，空单入场时间与消息公布时间之间仅相差20分钟，三笔交易合计规模超过22亿美元，帐面浮盈动辄几千万美金。
还那么辛苦做什么交易、分析什么市场呢，提前听听小作文就行。不得不承认，我以前对于大洋彼岸的监管有点滤镜，现在有人撕碎了一切。
不仅原油期货异动，能动手脚的地方很多，比如，股市看涨期权，以及预测平台。
4月7日，几乎在抛售布伦特原油与美国原油期货的同时，在股市有一名交易员买入价值约1200万美元的标普500指数看涨期权。停火消息后美股飙升，这笔头寸的账面利润一度达到约2300万美元。
在预测平台Polymarket上，至少有50个账户在消息公布前几小时集中押注“美伊将达成停火”，并因此获利数十万美元。
残酷的现实告诉我们，不要对任何一个市场的纯洁度抱有天真的幻想，要对所有的市场去除滤镜。
面对不确定性，谁在大抛黄金？
按理，一个不确定的、不诚信的市场利好黄金，但事实恰好相反。3月份，投资者大举抛售黄金。
根据世界黄金协会的数据，3月，全球实物黄金ETF资金流出120亿美元，创月度历史最高流出纪录，也创下自2022年9月以来的最大月度降幅。
虽然1、2月份的强劲表现，使得一季度整体仍然增持62吨。
值得关注的是，不同区域的表现截然不同，北美投资者大抛特抛，而亚洲投资者还在买买买。
一季度，亚洲地区录得有史以来最大的季度流入，正是因为亚洲大买，抵消了其他地区的疲软表现。
黄金代表了两个区域截然不同的心态。
3月份，北美地区黄金ETF流出130亿美元，结束了连续九个月的净流入态势，创下有史以来最大月度流出纪录。
并且，北美还成为一季度唯一录得黄金ETF净流出的地区，这里的北美市场，主要指的就是美国。
欧洲黄金ETF基金3月流出1.54亿美元，主要是德国、意大利和法国基金在抛。
对黄金最乐观的就是亚洲，亚洲最乐观的就是中国和印度。3月，亚洲黄金ETF流入20亿美元，实现连续第七个月净流入，推动一季度净流入达到140亿美元，创有史以来最强劲季度表现。在140亿美元中，中国贡献了80亿美元，其次是印度。
亚洲是乐观吗？未必。恐怕是战略决策，不得不买。
3月，国际金价累计跌幅达到14.6%，经历了从2008年10月以来的最大单月跌幅，是17年以来的最大跌幅。
4月20日，美国右翼市场分析网站零对冲网站用激烈的语言描述全球黄金市场：黄金价格3月创下2008年以来的最差纪录，但中国仍在持续买入，而且买入量创下历史新高。
在这位美国分析师眼里，“他们（中国）并非在交易黄金，而是在为市场重置后的走势做准备”。
面对纸币贬值，面对人民币国际化，购买黄金是不二之选。估计，东大将是国际金市最重要的长期做多力量。
而美国在抛售，一方面是因为市场大幅波动，欧美投资者不得不抛售流动性最好的黄金应急。
还有一个更重要的原因，美联储主席眼见着5月份就要换人了，从一直与老川呛声的鲍威尔，换上了老川心仪的沃什。据Politico报道称，沃什的岳父是特朗普自大学以来的长期密友。
沃什估计会比鲍威尔听话得多，根据沃什以往的言论，以及对老川的服从度，我们推测美联储未来大概率会采取两个举措，一是缩表，二是降息。
沃什认为，AI带来的生产率提升将会抑制通胀，匹配以央行大幅缩表，可以降低通胀压力，为降息打开空间。
降息与缩表并行，既可以降低美国巨大的负债成本，还可以维持股市的热度。
不管是财经政策，还是市场，表面上，中国跟美国渐行渐远，甚至可以用南辕北辙来形容。
4月15日，美国财政部公布了2月美债持仓数据，外国持有美债连续两个月上涨，环比增长2.1%，同比上涨6.6%。
但是，重点来了，当月中国减持美债11亿美元，持仓降至6933亿美元，虽然减持幅度不大，但趋势明确，目标坚定——从2025年1月以来，中国已经累计减持9%。
对黄金的加持，对美债的减持，这是人民币国际化的必经之路，我们以前的文章分析过，人民币的国际市场占有率早已远远超过了swift显示的数据。我们必须要做，不得不做。
当然，中国大幅加持黄金如此顺利，也有因为国际市场心照不宣，人民币必须国际化。
现在，投资者面临的选择非常明确，是跟着黄金走，还是跟着美股和美债走？本质上，这是对大洋彼岸两侧经济的投票。
看好中国的两个理由，国际，务实
总体来说，以目前的形势看，比较利好中国。我们也曾有悲观时刻，但从长周期来看，中国的国际之路、市场之路、科技之路，这三条路的选择非常正确。
我们此前分析过芯片、机器人、新能源等行业，今天再次说说医疗行业最近发生的变化。
最重要的变化是，对创新药松绑。
4月14日，国务院办公厅发布了《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，业内称为国办9号文。继2015年药品定价由市场调节、医保药由政府引导以来，时隔11年，国家层面再度以国务院办公厅名义发布的药品价格纲领性政策文件，这个文件对医药行业非常、非常重要。
核心是一句话：让药品价格机制从控费压价向价值定价加速转型。
药企最关注的是两个字，定价；病人最关心的是， 买得到；对未来财经领域最大的影响是，国际化。
国办9号文明确，对三类药品差异化对待：
1.高水平创新药：支持上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，一定时期内保持价格相对稳定；
2.改良型新药：鼓励制定与患者获益匹配的价格；
3.仿制药：引导参照同通用名药品合理定价
9号文里有一句话叫作，创新不集采，集采非创新。集采针对的是供应多元、上市多年的药品，不涉及创新药，进一步厘清两类政策工具的边界。
医药企业向医保定点医药机构供应谈判药品，须按不高于支付标准的价格执行，但向非医保定点医药机构供应时，市场价格可不受支付标准约束。
也就是说，创新药在高端药店、私立医疗机构的定价自由度大幅提升。真正具有高临床价值的全球首创FIC新药，以及同类最佳BIC创新药，在未来能够获得最大的定价空间与谈判优势。
如果要用创新药，可能就得承受市场价，否则，今后谁还愿意创新？
病人支付不起怎么办？那就在支付端构建基本医保、商业保险、慈善捐赠相结合的多元支付体系，为超出基本医保支付能力的高价创新药拓展支付渠道。
中国正处于制药领域发展的关键时刻，不能在激励机制上自绑手脚。
4月20日，invest wallstreet转引bloomberg的一篇过去的报道，《中国在医药行业的统治地位才刚刚开始》。
文章说，目前中国新药研发的数据以及审批量显示，医药行业呈现出以美国和中国为中心的两极格局。
据经济合作与发展组织（OECD）的数据显示，早在两年前，中国在研发方面的投入就超过了美国。
据医药情报提供商Citeline的数据显示，到2025年，中国推出的新药数量（即作用机制与以往治疗疾病不同的药物）首次超过其他任何国家。
美国在药品质量和从0到1的创新性方面总体上更胜一筹，伯恩斯坦研究公司的梁丽贝和李艾莉指出，去年中国医药研发管线中，只有17%是所谓的“同类首创”疗法——即采用全新疾病治疗方法、通常满足未被满足的医疗需求的开创性药物——而发达市场的这一比例为37%。
但差距正在缩小。
而中国出台的新的药品价格政策，说明中国纠错能力极强，飞快地建立创新药激励机制。
跟新能源行业一样，医药行业还有一个关键词，国际化。
2025年，中国创新药对外授权交易总额超过 1300亿美元，交易数量超过150笔，占全球创新药授权交易近一半。到2026年第一季度，对外授权金额就已超过 600亿美元。
对外合作模式还在升级，从单一的资产授权，向NewCo（合作成立新公司）、共同开发等更深度的“全球协同”模式转变，从“卖产品”转向“卖能力”。
为了鼓励中国药品走出去，2026年1月，国家医疗保障局在北京召开医保药品器械（集采）交易与价格平台支持中国药械“走出去”座谈交流活动，明确提出将“依托各集采交易平台区域优势，形成医疗保障国际药械采购创新模式”列为2026年度重点工作。
中国医疗集采平台的国际化，已经从零散的市场行为，上升为国家层面的系统性工程。
最重要的是，建立中国—东盟区域医药交易（集采）平台，由广西医保局牵头建设，在2025年1月正式启动，是国家医保局指导地方建设的首个跨境医药区域集采平台，面向东盟国家和上合组织国家开放。
截至目前，平台已注册国内企业224家、动态注册产品3589种、注册海外采购商19家，药械交易金额突破1000万元。
集采平台还有面向中亚、中东欧的布局。
中国性价比高的药品，不仅中国人吃，还得出口到全球，尤其是中国周边国家，在香港上市的制药企业将因此获益。
中国产品国际化趋势不可阻挡，这再次显示了大洋两岸在现阶段截然不同的选择，你封闭，我开放；你本土，我国际化。
这也是我们看好本土的理由，有极端务实的精神，就像岳麓书院门口的大字，实事求是。
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作者：云半间 顾左右编辑：旦旦
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