日期:2026-05-10 00:32:42

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长期征集
日子很难,生活不容易,每个人都有自己的苦,有苦说不出的感觉,受苦的人最懂。
和吃苦相比,有苦难言,无人问津,可能比苦本身还难受。
重生之后,叶檀老师变了很多,变得能吃苦,吃自己的苦,吃别人的苦。
她说,有苦我们一起分担。
每周六,叶檀老师都会亲自回复,并在公众号上发出,有苦难言的朋友,如果你也想和叶檀老师倾诉,把你的故事,发送到邮箱yetanbusiness@163.com,叶檀老师看到,一定会回复。
记住,这世界还有人,关心你,在乎你,理解你。
文/云半间 顾左右
4月20日亚市,国际油价开盘大涨,黄金白银、美股期指全线下挫。美股三大股指期货均低开超1%。
原因嘛,当然是老川又发出了威胁。
想来,过于认真地对待一个朝三暮四、朝令夕改、朝秦暮楚的人,会让认真的人显得可笑。


一方威信扫地,一方不怒自威?
这话不是我说的,是胡锡进说的,至于他说伊朗战事哪一方威信扫地,大家自行搜索。
我们粗粗盘点一下老川4月6日以来的部分言论,供佐餐之用。
4月6日表示,称“很有可能”在对伊朗能源设施动武的最后期限前与伊朗达成协议,恐吓美军只需要“4小时”就能炸毁伊朗所有的桥梁和发电站。
4月7日,在距离最后期限约12小时前,警告“今晚,一个(伊朗)文明将走向死亡,永不复在”。
随后,宣布应巴基斯坦的请求,同意暂停对伊朗的轰炸两周,条件是伊朗必须完全、立即、安全地开放霍尔木兹海峡。
4月17日表示,除非美国和伊朗在22日前达成结束战争的长期协议,否则他可能不会延长停火,美国将继续封锁伊朗的港口。
4月18日,指责伊朗在霍尔木兹海峡开火,违反了停火协议。
4月19日凌晨,再次公布:我们正在提供一份非常公平且合理的“协议”,我希望他们能接受;因为一旦拒绝,美国将摧毁伊朗境内的每一座发电厂、每一座桥梁。别指望我们再当“好好先生”了!
打击民用设施违反国际战争法,但老川毫无顾忌张口就来,还威胁要让一个文明死亡。考虑到他会两度把自己p成耶稣,而他的国防部长赫格塞思能说出“不留活口,毫不留情”,以及海上打死降兵,我们早已习惯了反社会、反人类的语言。

这不由得让人为普世价值捏一把冷汗,人类的基本价值观估计会大幅倒退。
看完这些“光辉事迹”,我们大概清楚国际市场面对的是一个什么样心智的人,指数在怎么样的一个环境下上窜下跳。
不想被捏着鼻子走,我们的思考就必须回到原点,对于老川来说,除了让美国减少债务、增加财富以外,重要的是让家族增加财富。
先说说老川家族财富的暴增,仅举一例。老川家族的加密货币公司之一World Liberty,在2025年上半年为老川家族创造了超过4.6亿美元的收入。
孙宇晨最近暗戳戳地控诉老川家族,孙宇晨在这家公司持有代币一亿美元以上,是这家公司前期主要投资者。
现在,孙宇晨说,World Liberty“某个人——仅仅是一个人”就有权冻结任何代币持有者的资产。我们可以想像孙宇晨的表情。
这里再说说市场抢钱大法。让我们极端失望的是内幕交易的阴影,2026年3月以来,已发生至少三次在特朗普政府宣布与伊朗相关的重大政策前,出现“精准踩点”交易。
4月19日,华尔街见闻总结了三次疑似内幕交易。
3月23日,特朗普宣布推迟对伊朗能源基础设施发动攻击前15分钟,投资者抛售了约5亿美元的,随后油价下跌15%。
4月7日,美伊宣布两周停火协议前数小时,约9.5亿美元的原油空头仓位悄然建立。
4月17日,伦敦证券交易所集团(LSEG)数据显示,4月17日格林威治时间12时24分至12时25分,投资者在短短1分钟内合计卖出7990手,按当时价格折算约为7.6亿美元。
有的提前3个小时建立头寸,空单入场时间与消息公布时间之间仅相差20分钟,三笔交易合计规模超过22亿美元,帐面浮盈动辄几千万美金。
还那么辛苦做什么交易、分析什么市场呢,提前听听小作文就行。不得不承认,我以前对于大洋彼岸的监管有点滤镜,现在有人撕碎了一切。

不仅原油期货异动,能动手脚的地方很多,比如,股市看涨期权,以及预测平台。
4月7日,几乎在抛售布伦特原油与美国原油期货的同时,在股市有一名交易员买入价值约1200万美元的标普500指数看涨期权。停火消息后美股飙升,这笔头寸的账面利润一度达到约2300万美元。
在预测平台Polymarket上,至少有50个账户在消息公布前几小时集中押注“美伊将达成停火”,并因此获利数十万美元。
残酷的现实告诉我们,不要对任何一个市场的纯洁度抱有天真的幻想,要对所有的市场去除滤镜。

面对不确定性,谁在大抛黄金?
按理,一个不确定的、不诚信的市场利好黄金,但事实恰好相反。3月份,投资者大举抛售黄金。
根据世界黄金协会的数据,3月,全球实物黄金ETF资金流出120亿美元,创月度历史最高流出纪录,也创下自2022年9月以来的最大月度降幅。
虽然1、2月份的强劲表现,使得一季度整体仍然增持62吨。
值得关注的是,不同区域的表现截然不同,北美投资者大抛特抛,而亚洲投资者还在买买买。
一季度,亚洲地区录得有史以来最大的季度流入,正是因为亚洲大买,抵消了其他地区的疲软表现。

黄金代表了两个区域截然不同的心态。
3月份,北美地区黄金ETF流出130亿美元,结束了连续九个月的净流入态势,创下有史以来最大月度流出纪录。
并且,北美还成为一季度唯一录得黄金ETF净流出的地区,这里的北美市场,主要指的就是美国。
欧洲黄金ETF基金3月流出1.54亿美元,主要是德国、意大利和法国基金在抛。
对黄金最乐观的就是亚洲,亚洲最乐观的就是中国和印度。3月,亚洲黄金ETF流入20亿美元,实现连续第七个月净流入,推动一季度净流入达到140亿美元,创有史以来最强劲季度表现。在140亿美元中,中国贡献了80亿美元,其次是印度。
亚洲是乐观吗?未必。恐怕是战略决策,不得不买。

3月,国际金价累计跌幅达到14.6%,经历了从2008年10月以来的最大单月跌幅,是17年以来的最大跌幅。
4月20日,美国右翼市场分析网站零对冲网站用激烈的语言描述全球黄金市场:黄金价格3月创下2008年以来的最差纪录,但中国仍在持续买入,而且买入量创下历史新高。
在这位美国分析师眼里,“他们(中国)并非在交易黄金,而是在为市场重置后的走势做准备”。
面对纸币贬值,面对人民币国际化,购买黄金是不二之选。估计,东大将是国际金市最重要的长期做多力量。

而美国在抛售,一方面是因为市场大幅波动,欧美投资者不得不抛售流动性最好的黄金应急。
还有一个更重要的原因,美联储主席眼见着5月份就要换人了,从一直与老川呛声的鲍威尔,换上了老川心仪的沃什。据Politico报道称,沃什的岳父是特朗普自大学以来的长期密友。
沃什估计会比鲍威尔听话得多,根据沃什以往的言论,以及对老川的服从度,我们推测美联储未来大概率会采取两个举措,一是缩表,二是降息。
沃什认为,AI带来的生产率提升将会抑制通胀,匹配以央行大幅缩表,可以降低通胀压力,为降息打开空间。
降息与缩表并行,既可以降低美国巨大的负债成本,还可以维持股市的热度。
不管是财经政策,还是市场,表面上,中国跟美国渐行渐远,甚至可以用南辕北辙来形容。
4月15日,美国财政部公布了2月美债持仓数据,外国持有美债连续两个月上涨,环比增长2.1%,同比上涨6.6%。
但是,重点来了,当月中国减持美债11亿美元,持仓降至6933亿美元,虽然减持幅度不大,但趋势明确,目标坚定——从2025年1月以来,中国已经累计减持9%。

对黄金的加持,对美债的减持,这是人民币国际化的必经之路,我们以前的文章分析过,人民币的国际市场占有率早已远远超过了swift显示的数据。我们必须要做,不得不做。
当然,中国大幅加持黄金如此顺利,也有因为国际市场心照不宣,人民币必须国际化。
现在,投资者面临的选择非常明确,是跟着黄金走,还是跟着美股和美债走?本质上,这是对大洋彼岸两侧经济的投票。

看好中国的两个理由,国际,务实
总体来说,以目前的形势看,比较利好中国。我们也曾有悲观时刻,但从长周期来看,中国的国际之路、市场之路、科技之路,这三条路的选择非常正确。
我们此前分析过芯片、机器人、新能源等行业,今天再次说说医疗行业最近发生的变化。
最重要的变化是,对创新药松绑。
4月14日,国务院办公厅发布了《关于健全药品价格形成机制的若干意见》,业内称为国办9号文。继2015年药品定价由市场调节、医保药由政府引导以来,时隔11年,国家层面再度以国务院办公厅名义发布的药品价格纲领性政策文件,这个文件对医药行业非常、非常重要。
核心是一句话:让药品价格机制从控费压价向价值定价加速转型。
药企最关注的是两个字,定价;病人最关心的是, 买得到;对未来财经领域最大的影响是,国际化。

国办9号文明确,对三类药品差异化对待:
1.高水平创新药:支持上市初期制定与高投入、高风险相符的价格,一定时期内保持价格相对稳定;
2.改良型新药:鼓励制定与患者获益匹配的价格;
3.仿制药:引导参照同通用名药品合理定价
9号文里有一句话叫作,创新不集采,集采非创新。集采针对的是供应多元、上市多年的药品,不涉及创新药,进一步厘清两类政策工具的边界。
医药企业向医保定点医药机构供应谈判药品,须按不高于支付标准的价格执行,但向非医保定点医药机构供应时,市场价格可不受支付标准约束。
也就是说,创新药在高端药店、私立医疗机构的定价自由度大幅提升。真正具有高临床价值的全球首创FIC新药,以及同类最佳BIC创新药,在未来能够获得最大的定价空间与谈判优势。
如果要用创新药,可能就得承受市场价,否则,今后谁还愿意创新?
病人支付不起怎么办?那就在支付端构建基本医保、商业保险、慈善捐赠相结合的多元支付体系,为超出基本医保支付能力的高价创新药拓展支付渠道。
中国正处于制药领域发展的关键时刻,不能在激励机制上自绑手脚。
4月20日,invest wallstreet转引bloomberg的一篇过去的报道,《中国在医药行业的统治地位才刚刚开始》。
文章说,目前中国新药研发的数据以及审批量显示,医药行业呈现出以美国和中国为中心的两极格局。
据经济合作与发展组织(OECD)的数据显示,早在两年前,中国在研发方面的投入就超过了美国。
据医药情报提供商Citeline的数据显示,到2025年,中国推出的新药数量(即作用机制与以往治疗疾病不同的药物)首次超过其他任何国家。

美国在药品质量和从0到1的创新性方面总体上更胜一筹,伯恩斯坦研究公司的梁丽贝和李艾莉指出,去年中国医药研发管线中,只有17%是所谓的“同类首创”疗法——即采用全新疾病治疗方法、通常满足未被满足的医疗需求的开创性药物——而发达市场的这一比例为37%。
但差距正在缩小。
而中国出台的新的药品价格政策,说明中国纠错能力极强,飞快地建立创新药激励机制。
跟新能源行业一样,医药行业还有一个关键词,国际化。
2025年,中国创新药对外授权交易总额超过 1300亿美元,交易数量超过150笔,占全球创新药授权交易近一半。到2026年第一季度,对外授权金额就已超过 600亿美元。
对外合作模式还在升级,从单一的资产授权,向NewCo(合作成立新公司)、共同开发等更深度的“全球协同”模式转变,从“卖产品”转向“卖能力”。
为了鼓励中国药品走出去,2026年1月,国家医疗保障局在北京召开医保药品器械(集采)交易与价格平台支持中国药械“走出去”座谈交流活动,明确提出将“依托各集采交易平台区域优势,形成医疗保障国际药械采购创新模式”列为2026年度重点工作。

中国医疗集采平台的国际化,已经从零散的市场行为,上升为国家层面的系统性工程。
最重要的是,建立中国—东盟区域医药交易(集采)平台,由广西医保局牵头建设,在2025年1月正式启动,是国家医保局指导地方建设的首个跨境医药区域集采平台,面向东盟国家和上合组织国家开放。
截至目前,平台已注册国内企业224家、动态注册产品3589种、注册海外采购商19家,药械交易金额突破1000万元。
集采平台还有面向中亚、中东欧的布局。
中国性价比高的药品,不仅中国人吃,还得出口到全球,尤其是中国周边国家,在香港上市的制药企业将因此获益。
中国产品国际化趋势不可阻挡,这再次显示了大洋两岸在现阶段截然不同的选择,你封闭,我开放;你本土,我国际化。
这也是我们看好本土的理由,有极端务实的精神,就像岳麓书院门口的大字,实事求是。
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作者:云半间 顾左右编辑:旦旦
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